バーニー・マドフを偲んで

コンテンツ

• キーポイント
• 投資家がマドフの嘘を信じた理由

キーポイント

• 歴史上最も高価なポンジースキームのオーケストレーターであるバーナードマドフは4月14日に亡くなりました。
• マドフの話から学ぶことができる重要な教訓があります。これには、私たちが思っているよりもポンジースキームに対して脆弱であるという事実が含まれます。
• 人々は、証拠の重要性を無視し、嘘を認識できない傾向があるため、ポンジースキームに陥りがちです。
• 法廷会計士のハリー・マルコポロスは、マドフの主張が意味をなさないことを知ることができました。これは、見ている人には明らかなはずです。

4月14日の朝、歴史上最も高額なポンジースキームのオーケストレーターであるバーナードL.マドフは、連邦刑務所で150年の刑期を12年間務めた後、82歳で亡くなりました。投資の歴史における最大の恥として、マドフの死のニュースで犠牲者の間で涙が流されたとは想像しがたい。彼らがバーナード・マドフのことを聞いたことがないことを望んでいると確信している。ほとんどの人は確かに彼を忘れることを好むでしょうが、マドフの物語が歴史に消えていくのにはいくつかの大きな欠点があります。欠点は、マドフが詐欺師にだまされる可能性があることを最もよく思い出させるものであり、詐欺師が他の人にもたらす誤った信念は、それらの信念を否定する証拠がいくらあっても持続する可能性があることです。

確かに、マドフの話から保持するべき教訓があります。マドフはまた、誰でもポンジースキームを成功させることができるという最高のリマインダーでした。マドフが投資家（合計1800万ドルを投資した4,800人以上）にヘッジファンドへの投資をさせることができたのは、実際には魔法と説得ではありませんでした。彼はウォール街で有名で尊敬されていましたが、ほとんどの投資家はマドフに会ったことはなく、ましてや彼と話をしませんでした。あなたが話していることを知っているファサードを宣伝し、人々に彼らのお金を「働かせ」続けるように誘うことができる限り、あなたは成功したポンジースキームを実行することができます-あなたが投資家に与えることができる限りそれは難しいことではありません彼らの投資の本当の利益であるふりをして、彼らの現金の10％を取り戻します。

印象的なのは、マドフが長年（1991年から2008年まで）投資家と米国証券取引委員会（SEC）の調査員に雪を降らせることができたことです。マドフの計画は、投資家が銀行に3億ドルしか残していないのに、合計70億ドルのリターンを要求した後、2008年に悪化し始めました。それでも、パフォーマンスの向上について無意味な説明を生成し、投資を活用できることを（少なくとも一時的に）実証できる場合は、大勢の人に多額のお金を与えるように説得するのに、ウィザードレベルの影響力スキルは必要ありません。

投資家がマドフの嘘を信じた理由

強気の検出に関する社会心理学的研究は、マドフが成功したのは、主に人々が強気と嘘に精神的および感情的に反応する傾向があり、本物の証拠の最も重要な価値を無視しているためであることを示唆しています。投資家だけがそれほどいじめられていなかったら。人々は、何かが強気であることを認識できない程度まで強気です。そうでなければ、それが強気であることを示す手がかりが存在する場合でも、強気です。

今日人々がとてもいじめられている理由の1つは、人生のペースがかつてないほど速いことです。私たちはもはや真実と適切に検証された発見に我慢できません。私たちは今、問題に対する答えと迅速な解決策を求めています。確かに、科学的調査とデューデリジェンスの氷河の速度は、主観的な知識の感覚を持っている、または感じたいという私たちの願望によってはるかに追い越されています。しかし、それは私たちが合理的な判断と意思決定の方法でうまくいくという意味ではありません。

強気の最も診断的な手がかりは、あなたが本当に主張を調査するとき、あなたはそれを信じる正当な理由が本当にないことに気付くということです。マドフがヘッジファンドの業績を説明するために使用した最もナンセンスなマドフは、「スプリットストライクコンバージョン戦略」を採用したことでした。これには、S＆P 100および500内の優良株の組み合わせを購入し、指定された日付までに指定された価格で資産を売却する権利を彼に与えるプットオプションでそれらを保証することが含まれたとされています。このようにして、マドフは彼の「株式取引」の足跡を隠すことができました。マドフが使用したとされる種類の戦略は、巨大な紙の証跡を残したでしょうが、株式取引の紙の証跡がない場合、ポンジースキームの主張の証拠は実際にはありません。さらに悪いことに、マドフはブローカーとして非常に目立ちましたが、ヘッジファンドをどこにもリストせず、マネージャーとして知られることさえしませんでした。マドフの言葉以外に証拠はありませんでした。投資家だけがヒッチェンズのかみそりを思い出してうまくやっていたなら：証拠なしで主張できることは証拠なしで却下することもできます。主張の真実性の立証責任は、主張を行う者にあります。負担が満たされない場合、主張は根拠がなく、その反対者はそれを却下するためにさらに議論する必要はありません。

証券業界の幹部で法廷会計士のハリー・マルコポロスは、マドフの主張をまったく購入していなかったため、解雇をさらに進めました。単純な妥当性テストを実行することにより、マルコポロスはマドフの主張された戦略が意味をなさないことを知ることができました。マドフは、S＆P 100および500インデックスがどのように上下したかに関係なく、月に1％の安定したリターンを報告し、年に12％の一貫した平均リターンを示しました。その間、彼のリターンは市場主導であると主張しました。それでも、S＆P 100および500の範囲内で、18年間の市場変動のわずか6％に相当するパフォーマンスである場合、市場主導の決定を下すことはほぼ不可能です。これは、インデックスとマドフのレポートを見ている人には露骨に明白なはずでした。

マルコポロスはまた、優良株のために10億ドルの「プットオプション」しか現実的に購入できないと推論しました。マドフは、さまざまな時期に、投資を保護するために500億ドルを超えるこれらのオプションを必要としていました。これは、システムに存在するよりもはるかに多いものです。マルコポロスはSECに3回警告しましたが、誰も彼の言うことを聞きませんでした。結局のところ、彼らの投資がポンジースキームに縛られていると本当に信じたいと思う人は誰もいません。特に、毎年12％の投資収益率を上げているように見える場合は、基本的な統計を見る必要はありません。マドフのおかげで、ポンジースキームの危険信号がさらにいくつかあることを認識しています。忘れてはならない価値があります。